UpdateTime：2022/4/20 11:29:27

烏克蘭對經(jīng)濟的影響將更加廣泛：在俄羅斯，受到制裁的影響；全球經(jīng)濟仍在從 Covid-19 危機中復蘇；以及大宗商品價(jià)格飆升的能源市場(chǎng)。首席經(jīng)濟學(xué)家彼得·馬丁分享了他對全球經(jīng)濟前景惡化的看法，就全球經(jīng)濟如何影響石油、天然氣和煤炭需求發(fā)表了最新觀(guān)點(diǎn)。

首先，烏克蘭的經(jīng)濟困境十分嚴峻。470萬(wàn)人外流，占總人口的10%以上；建筑物、基礎設施和資本存量的破壞；到 2022 年，農業(yè)活動(dòng)的中斷可能會(huì )使 GDP 減少 35%。一些觀(guān)察家甚至暗示會(huì )收縮 50%。

烏克蘭的全球人均 GDP 排名可能在 2022 年下降 6 位，至第 143 位，低于孟加拉國，經(jīng)濟需要數十年的投資和重建才能恢復到戰前的高度。

其次，對俄羅斯經(jīng)濟的附帶損害也將非常嚴重，而且如果它仍然因制裁而與世界大部分地區隔絕，那么它可能會(huì )持續很長(cháng)時(shí)間。能源是俄羅斯的拐杖，石油、天然氣和煤炭的出口不受大多數制裁。分析師的數據（包括水運船只跟蹤）顯示，尤其是原油轉向亞洲，到目前為止，總體出口量基本上沒(méi)有受到影響。

入侵前，原油、柴油、天然氣和煤炭占俄羅斯出口收入的 60%。即使原油和煤炭的現貨銷(xiāo)售價(jià)格大幅折扣，它們對經(jīng)濟的重要性自入侵以來(lái)只會(huì )增加。另外，2022 年 3 月，政府從國內石油和天然氣行業(yè)獲得的稅收同比增長(cháng) 50%。

但對國內經(jīng)濟的影響將是沉重的。金融制裁的累積效應擾亂了貿易，使經(jīng)濟所依賴(lài)的進(jìn)口變得難以獲得。國際公司的撤離使俄羅斯員工變得多余，國內供應鏈也沒(méi)有客戶(hù)。2 月份通脹同比增長(cháng) 9.2%，正在侵蝕消費者的購買(mǎi)力。分析師預計俄羅斯經(jīng)濟在 2022 年可能下滑多達 15%。 第三，入侵烏克蘭增加了 2022/23 年全球經(jīng)濟硬著(zhù)陸的風(fēng)險。戰前，我們預計，繼去年全球 GDP 增長(cháng) 5.5% 之后，新冠疫情后的復蘇將支撐經(jīng)濟又一個(gè)強勁的增長(cháng)年。

分析師 1 月份對 2022 年全球 GDP 增長(cháng) 3.9% 的預測看起來(lái)越來(lái)越不可能。在入侵之前，商品價(jià)格上漲帶來(lái)的通脹效應已經(jīng)抑制了經(jīng)濟增長(cháng)。中國最新的 Covid-19 封鎖措施現已進(jìn)入第二個(gè)月，這加劇了不利因素。

在戰爭推高商品價(jià)格之前，英國 2 月份 GDP 比 1 月份僅增長(cháng) 0.1%，這可能是幾周后更多國家報告第一季度 GDP 增長(cháng)情況的早期指標。

下行情景表明，全球 GDP 增長(cháng)在 2022 年和 2023 年可能放緩至 2.4% 和 0.7%。關(guān)鍵假設包括俄羅斯/烏克蘭戰爭的巨大溢出效應以及導致歐盟和美國經(jīng)濟衰退的能源價(jià)格沖擊。

第四，分析師下調了對石油、天然氣和煤炭的需求預測，以反映不斷變化的前景。

石油：

在 4 月份的展望中，宏觀(guān)石油分析人員預計 2022 年石油需求將增長(cháng) 360 萬(wàn)桶/天（仍然是有史以來(lái)第二大年度增長(cháng)），2023 年將增長(cháng) 220 萬(wàn)桶/天。但是，2022 年的年度需求已經(jīng)削減了 0.8%，到 2023 年削減了近 1%——主要是由于中國幾個(gè)主要城市與新冠病毒相關(guān)的封鎖，以及俄羅斯經(jīng)濟和石油需求因制裁而走弱的前景。一些國家價(jià)格上漲的影響是次要因素。

天然氣/液化天然氣：

價(jià)格高企和波動(dòng)的影響導致天然氣和液化天然氣的降幅更大。上周，與 2021 年 7 月（冬季天然氣價(jià)格上漲前的前景）相比，將 2022 年歐洲的天然氣需求預測下調了 4%，2023 年下調了 5%。這些削減在非電力部門(mén)和電力部門(mén)之間大致平均分配。但由于燃氣發(fā)電廠(chǎng)嚴重虧本，天然氣需求損失可能是目前預測的兩倍。

2022 年第一季度亞洲液化天然氣進(jìn)口量同比下降 10%（中國、日本和印度進(jìn)口量分別下降 11%、14% 和 25%）。由于預計 LNG 現貨價(jià)格高企將持續到 2020 年代中期，我們已下調近期增長(cháng)，現在預計全年亞洲 LNG 需求將達到約 270 mmtpa，與 2021 年持平，比我們之前的下降 4.5%預測為 283 mmtpa。隨著(zhù)明年全球液化天然氣價(jià)格放緩，分析師預計 2023 年需求將增至 280 毫米噸/年。

煤炭：

在我們 4 月 1 日的展望中，與 2021 年 7 月相比，分析師將 2022 年和 2023 年的全球煤炭貿易量預測分別下調了 1.5% 和 2.5%。高天然氣價(jià)格對電力和非電力行業(yè)的動(dòng)力煤需求相對有利煤炭?jì)r(jià)格大幅上漲抵消了一些對價(jià)格敏感的亞洲市場(chǎng)。